GOSPODARKA EKONOMIA NOWE TECHNOLOGIE
Zapamiętaj mnie Zapomniałeś hasło?
na żywo
Gigant odzieżowy pochwalił się dobrymi wynikami

Marki polskiego giganta odzieżowego, grupy LPP, są dostępne już na 39 rynkach. W październiku firma zadebiutow...

pokaż więcej
Black friday wart w Polsce blisko 2.3 mld zł

Jak podają Rzeczpospolita i Gazeta Prawna, black friday, przyjęty ze Stanów Zjednoczonych dzień, w kt&o...

pokaż więcej

Przegląd wyników polskich grup elektroenergetycznych za I półrocze 2019 [ANALIZA]

14 października 2019, 23:49 / Analiza Instytutu Jagiellońskiego. Zdjęcie: wikimedia (fotopolska.eu)
Przegląd wyników polskich grup elektroenergetycznych za I półrocze 2019 [ANALIZA]

​​​​​​W poniedziałek, Instytut Jagielloński opublikował kolejną edycję swojego cyklicznego opracowania wyników polskich spółek elektroenergetycznych za pierwsze półrocze 2019 [link]. Poniżej prezentujemy wyciąg najważniejszych informacji z raportu i zachęcamy do lektury pełnej wersji.

Pierwsze półrocze 2019 roku (1p19) to kontynuacja obserwowanego od sierpnia 2017 roku trwałego trendu spadkowego w zakresie wyceny giełdowej polskich grup elektroenergetycznych.

W poszukiwaniu przyczyn powyższego stanu rzeczy, Instytut Jagielloński po raz kolejny dokonał przeglądu wyników finansowych PGE, Tauronu, Enei i Energi. Wyniki te są pochodną wyników operacyjnych oraz uwarunkowań otoczenia oddziałującego na polską elektroenergetykę.

Analizując wyniki finansowe polskiej elektroenergetyki IJ przygląda się bilansowi energii elektrycznej w kraju, analizuje spready oraz identyfikuje inne czynniki wpływające na wynik EBITDA grup.

W 1p19 roku spadły wolumeny wytwarzania energii elektrycznej z paliw węglowych. Jednocześnie wzrosły wolumeny importu (średnia cena energii elektrycznej w krajach ościennych była o ok. 14%-28% niższa niż w Polsce), generacji wiatrowej (korzystne warunki pogodowe) oraz generacji z gazu ziemnego (korelacja ze wzrostem clean spark spread, przewyższającym clean dark spread niemal dwukrotnie).

Oprócz obszaru wytwarzania, wpływ na EBITDA grup miały także zjawiska w obszarze sprzedaży (ustawa o ’zamrożeniu cen energii’) oraz wyniki obszaru regulowanego (dystrybucja).

Skonsolidowana rentowność EBITDA badanych grup w 1p19 spadła względem 1p18 (podobnie jak w poprzednich przeglądach). Oprócz rentowności EBITDA, w 1p19 negatywne tendencje wykazuje rentowność EBIT oraz rentowność netto większości grup. Przyjmując rentowność EBITDA za podstawowy wskaźnik zdolności do tworzenia wartości dodanej, spadek tego wskaźnika (i jednoczesny spadek wyceny giełdowej) pokazuje, że potrzebna jest dyskusja na temat źródeł wartości polskiej elektroenergetyki w przyszłości.

Kursy akcji czterech największych grup elektroenergetycznych w Polsce wykazują zbliżone, spadkowe tendencje.

WIG-Energia pozostaje poniżej indeksu WIG od ok. 21 miesięcy, a od ok. 12 miesięcy jest w trendzie spadkowym.

Rentowność wytwarzania energii elektrycznej z węgla kamiennego [%]

Rentowność wytwarzania energii elektrycznej z gazu ziemnego [%]

Średnia sektorowa rentowność wytwarzania energii elektrycznej z węgla kamiennego jest najniższa od stycznia 2017.

Zauważalny trend wzrostowy rentowności wytwarzania energii elektrycznej ze źródeł gazowych. Pomiędzy 1p19 a 1p18, średnia sektorowa rentowność źródeł gazowych wzrosła dwukrotnie.

Pomimo tendencji wzrostowych po stronie przychodów (wszystkie grupy), oraz wyniku EBITDA (poza Tauronem), rentowność wszystkich grup spada. Wynika to z faktu, że wynik EBITDA rośnie wolniej niż przychody.

Spadek rentowności EBITDA pozwala wnioskować, że efektywność polskiej elektroenergetyki w zakresie tworzenia wartości dodanej uległa pogorszeniu.

 

Kamil Moskwik
Kamil Moskwik

Dyrektor Wykonawczy w Instytucie Jagiellońskim / PolishBrief.pl. Autor analiz, raportów biznesowych oraz artykułów naukowych. Doświadczenie zawodowe zdobywał podczas pracy w polskich i zagranicznych korporacjach, współpracował także ośrodkami naukowymi w Polsce.

POZOSTAŁE MATERIAŁY

Starzenie się chińskiego społeczeństwa
19 listopada 2019, 23:12 0 komentarzy
Bitwa o ZUS: co dalej z alternatywnymi formami zatrudnienia?
19 listopada 2019, 00:18 0 komentarzy
Pierwsze oznaki stabilizacji światowej koniunktury?
17 listopada 2019, 23:29 0 komentarzy
pokaz więcej

przeczytaj także

© 2019. Wszystkie prawa zastrzeżone

Zaloguj się

Zapamiętaj mnie Zapomniałeś hasło?

Zarejestruj się

Używamy cookies w celach funkcjonalnych, aby ułatwić użytkownikom korzystanie z witryny oraz w celu tworzenia anonimowych statystyk serwisu. Jeżeli nie blokujesz plików cookies, to zgadzasz się na ich używanie oraz zapisanie w pamięci urządzenia.
Polityka Prywatności    AKCEPTUJĘ