GOSPODARKA EKONOMIA NOWE TECHNOLOGIE
Zapamiętaj mnie Zapomniałeś hasło?

Tomkiewicz: NBP niweczy ciężko budowaną wiarygodność banku centralnego

3 czerwca 2020, 23:45 / Opinia Jacka Tomkiewicza. Grafika: archiwum Jacka Tomkiewicza
Tomkiewicz: NBP niweczy ciężko budowaną wiarygodność banku centralnego

Decyzja RPP o obniżce stóp procentowych do rekordowo niskiego poziomu (stopa referencyjna wynosi 0,1%) wzbudziła sporo kontrowersji, bo przecież:

- poziom inflacji jest wciąż powyżej zakładanego przez NBP celu inflacyjnego,

- wciąż nie znamy reakcji gospodarki na dwie poprzednie obniżki - szacuje się, że efekty w gospodarce realnej na zmiany stóp NBP "widać" po 2-3 kwartałach,

- skala recesji wywołanej epidemią jest wciąż niewiadomą, a obniżając stopy niemal do zera, NBP praktycznie pozbawia się możliwości dalszego luzowania polityki pieniężnej w przyszłości, jeśli okaże się że skala załamania jest wyjątkowo głęboka.

Z drugiej jednak strony są poważne argumenty za obniżką stóp:

- inflacja szybko spada: CPI w spada od poziomu 4,6% w marcu przez 3,4% w kwietniu do 2,9% w maju, co pozwala prognozować, że w kolejnych miesiącach inflacja będzie już poniżej 2,5%, co jest celem NBP,

- utrzymujące się niskie ceny ropy pozwalają sądzić, że brak będzie presji inflacyjnej ze strony kosztowej,

- słabnąca gospodarka wymaga wsparcia głównie poprzez obniżenie koszty obsługi zadłużonych przedsiębiorstw i gospodarstw domowych,

- szybko rosnący dług publiczny zwiększy koszt jego obsługi więc obniżka stóp będzie ulgą dla budżetu.

Podsumowując, mimo poważnych argumentów za obniżką stóp, uważam decyzję RPP za bardzo ryzykowną, bo:

1. NBP niweczy ciężko budowaną wiarygodność Banku Centralnego, którego nadrzędnym celem jest stabilizacja wartości pieniądza, co może mieć negatywne skutki w postaci utrwalenia się wysokich oczekiwań inflacyjnych,

2. bieżące odczyty inflacji są wyjątkowe - na skutek epidemii koszyk konsumencki zmienił się zasadniczo, więc porównywanie poziomu cen z dzisiaj do tego sprzed roku, trudno uznać za obiektywny wyznacznik faktycznej dynamiki zjawisk inflacyjnych, bo porównujemy dwa zupełnie inne rzeczywistości,

3. w strukturze inflacji widać, że spadająca jej dynamika jest pochodną taniejących paliw, natomiast ceny żywności szybko rosną, więc można sądzić że presja inflacyjna jest faktem,

4. opóźniony czas reakcji na zmiany w polityce pieniężnej i prognozy o stosunkowo dynamicznym "odbiciu" gospodarki w drugiej połowie roku pozwala sądzić, że na przełomie tego i przyszłego roku będziemy mieć kombinacje bardzo niskich stóp i szybkiego wzrostu PKB, co będzie skutkować powrotem do przyspieszania inflacji.

Autor jest Dziekanem Kolegium Finansów i Ekonomii Akademii Leona Koźmińskiego [przyp. red]

Zapisz się na PolishBrief.pl

Analizy, opinie i wywiady. Gospodarczy skrót dnia.

1 komentarz

Idea
Idea
11 czerwca 2020, 09:18
Jeden z lepszych polskich Makroekonomistow, czemu tacy ludzie nie pracują w MF????
ODPOWIEDZ

przeczytaj także

© 2020. Wszystkie prawa zastrzeżone

Zaloguj się

Zapamiętaj mnie Zapomniałeś hasło?

Zarejestruj się

Używamy cookies w celach funkcjonalnych, aby ułatwić użytkownikom korzystanie z witryny oraz w celu tworzenia anonimowych statystyk serwisu. Jeżeli nie blokujesz plików cookies, to zgadzasz się na ich używanie oraz zapisanie w pamięci urządzenia.
Polityka Prywatności    AKCEPTUJĘ